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祝松:投资有节制
发布时间:2019-11-08 10:07:05 来源:未知 阅读量:4399

在固定收益投资领域,稳健的投资非常重要。像任何投资一样,固定收益投资通常需要“下注”。面对风险和回报之间的权衡是不可避免的。“极端”的投资选择可能带来出色的投资业绩,但也可能给投资组合带来更大的损失。鹏华的固定收益遵循“合理投资、风险控制、积极经营、稳定增值”的投资理念。在实际投资中,鹏华注重克制,不过度激进,追求长期稳定的投资回报。

关注风险不是极限。

无论何时,固定收益领域的投资都应该把风险放在第一位,稳定的投资是非常重要的。大多数固定收益产品的投资者实力不足以承担风险,固定收益产品应该努力为投资者带来长期稳定的回报,而不是波动、起伏和博弈的回报。

市场环境中的许多信息是不可预测的,只能根据自己的认知来判断。因此,无论是债券、可转换债券、股票等投资,每种投资选择都有一定的收益率,好的和坏的选择之间的区别更多的是收益率。即使之前的判断后来被证明,逻辑可能完全不同,所以投资不应该太“极端”,应该受到控制。

为了保持对市场的恐惧,一个人应该始终有一种怀疑市场甚至怀疑自己的态度,以避免合并操作过于依附于某个方向。同时,在选择投资策略时,避免过于激进,做好流动性管理,依靠团队力量管理信用风险。

左侧布局的多策略

对于固定收益产品,个人投资者的风险承受能力较低,而机构客户的风险偏好较低。因此,在实际投资中,笔者不会冒太大的风险,会通过选择债券头寸和期限,进行一些左手操作来实现风险控制。投资风格是基于基本面和政策分析的价值投资。在投资过程中,债券价值将成为投资决策的首要考虑因素。

债券价值的计量标准不像股票那样具体,但也有一套价值计量体系,如利率和利差水平与基本面和政策的匹配程度、利率和利差水平的历史地位、债券利率与类似资产(如贷款)和债务要求的比较。

从收益分解的角度来看,投资组合的收益主要来自三个方面:一是期限的选择,定期分配一些期限较长的利率债券来提高投资组合的收益;第二是个人信用债券的选择,这可以通过利用信用债券的价值来稳定综合收入。三是参与可转换债券市场,选择通过波段和可转换债券来增加组合收益。相对而言,我希望通过不同的策略获得利益,而不局限于单一的策略。单一策略可能巩固或失败,希望通过“多元化”投资策略来应对不断变化的市场。

关注可转换债券的价值挖掘

总体而言,债券市场仍面临一个总体风险有限的更好的基本面和政策环境。就宏观经济而言,下半年经济仍面临下行压力。首先,自下而上的政策不是“洪水泛滥”,基础设施增长不太可能大幅增加。第二,在“不炒房”的政策基调下,下半年房地产投资增速可能会下降。第三,全球经济下行压力越来越大,外部环境的不确定性仍然很强。在货币政策方面,在经济下行压力大、中小企业融资困难的背景下,收紧货币政策的可能性很小。随着海外央行进入降息浪潮,国内货币环境宽松的空间将进一步加大。

尽管经济仍面临下行压力,但在反周期政策的影响下,市场预期可能不会进一步恶化。考虑到目前股票市场整体估值水平较低,未来股票市场可能有估值改善的机会。对于可转换债券和可转换债券,目前市场上有很多股票,可转换债券的走势可能与正股高度相关。因此,有必要关注个人债券的价值挖掘。

本文来源于《中国证券报》

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