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中泰宏观点评8月财政数据:基建支出仍高 政策积极宽松
发布时间:2019-11-08 16:32:16 来源:未知 阅读量:4372

资料来源:梁忠华宏观研究

1.支持财政收入增长的非税收入。

1-8月,全国公共预算收入1370.61亿元,增长3.2%(上月增长3.1%),其中中央公共预算收入6501亿元,增长3.5%(上月增长3.3%),地方公共预算收入7116亿元,增长2.8%(上月增长3%)。国家税收117134亿元,同比增长0.1%(上月增长0.3%),对预算收入增长贡献负,非税收入1992亿元,同比增长27%(上月增长24.8%),预算收入同比增长3.2%,非税收入成为财政收入增长的主要支撑。

2.减税效应将继续释放。

增值税收入4408亿元,增长4.7%(上月5.4%),企业所得税3103亿元,增长3.6%(上月4%),个人所得税7212亿元,同比下降30.1%(上月30.3%)。自4月份以来,增值税和企业所得税连续4个月下降,而个人所得税保持大幅负增长,减税效果持续释放。

3.支出增速放缓,重点仍放在基础设施上。

公共预算支出1530.69亿元,增长8.8%(上月9.9%),其中中央财政支出22185亿元,增长8.6%(上月9.5%),地方财政支出130884亿元,增长8.8%(上月10%),均呈下降趋势。尽管支出增长总体放缓,三大基础设施部门仍然是支出增长的主要贡献者,交通、节能和环境保护以及城乡社区分别增长16.1%、13%和9.3%,财政支出共增长2.5%。此外,今年将提前发放一些新的特别债务配额,基础设施支出可能会继续增加。

4.土地销售收入在短期内有所增加。

国家基金收入4597亿元,同比增长6.4%,其中土地使用权出让收入同比增长4.2%,比上个月增长1.1%。然而,今年八月购买的土地总成交价格较去年同期上升百分之二十二。同时,房地产投资的增长率也在下降。随着住房企业融资的不断收紧,土地转让收入可能无法持续。

5.国内需求的外部宽松仍然疲软,政策也在积极放松。

在外部,美国推迟了关税增长,特朗普面临选举压力,或者推动中美贸易问题得到缓解。然而,随着对沙特油田的袭击,地缘政治问题再次升温,全球能源供应的不确定性增加。从内部来看,8月份的大部分经济数据都在下降,房地产也处于下降周期。国内供需疲软。在这种背景下,特别金融债务的数额已经提前降低,基础设施投资预计将继续增加。就货币而言,尽管多边基金今天没有降低利率,但仍有必要通过公开市场降息来引导银行间利率进一步下降。公开市场降息只是时间问题,利率、高等级债券和债券类资产投资机会继续保持乐观仍然是时间问题。

风险提示:经济衰退,政策变化。